第二届中国国际高新技术成果交易会

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中国企业海外上市新热点--欧洲证券市场资本市场是高科技企业的主要融资渠道。

特别是对于中国的高科技企业来说，由于"高科技"的特点及本国内资本市场不健全等诸多因素，国际资本市场就显得更加举足轻重。从中国风险企业在海外二板市场成功上市的案例来看，NASDAQ是大部分风险投资家的选择。NASDAQ是美国三大证券交易所中成立最晚、发展最快、技术最先进的证券交易所，适合历史较短、发展潜力很大、目前业绩尚欠理想、风险较高、无法在主板上市的高新技术企业。通过使用先进的电子技术和竞争激烈的做市商制度，NASDAQ市场最大程度的保证了证券市场的流动性、有效性和公开性。

NASDAQ对风险企业来说是比较理想的融资之地，这里水深、量足，融资的规模一般不成问题，这也使得NASDAQ对风险投资家也具有非同一般的吸引力。也许是因为中华网、亚信、UT斯达康等作为国内高新技术企业进军NASDAQ的先锋，以它们成功的上市经验极大地鼓舞了其"战友"，目前已经上市或准备上市的国内企业大都以NASDAQ或香港创业板为目标，眼光并未放远至全球众多海外二板市场。事实上去美国上市的路并不好走。NASDAQ要求上市公司在管理、营运、资本结构方面都比较规范，以保证市场质量，维护投资者利益。而且NASDAQ的上市费用比较昂贵（大约10万美元左右），所以，尽管其上市条件相对宽松，但从目前情况来看，中国众多的中小企业距离它的要求还比较遥远。

此外，针对NASDAQ来说，其市场容量毕竟十分有限：到目前为止，在NASDAQ上市的网络公司也仅有新浪、搜狐、网易、中华网四家------大家又何必非要去挤这座独木桥呢？而从世界范围来看，目前可供高新技术企业选择的海外二板市场很多，其中不乏条件宽松、环境适宜者。

近年来，欧洲的证券交易所纷纷联合或合并，以增强实力，使得欧洲证券市场一体化成为可能。1996年3月1日推出的欧洲新市场（New Market），是一个专门为高成长公司设计的各个股市间的网络，其网络成员包括布鲁塞尔、巴黎、阿姆斯特丹、法兰克福和米兰证交所，其目的是为了建立一个完全统一的泛欧洲高成长股市网络，使得网络上的任何一点都可取得信息和实现交易。1999年，欧洲新市场与NASDAQ实现了公司的相互挂牌。之后，法国巴黎证券交易所、比利时布鲁塞尔证券交易所和荷兰阿姆斯特丹证券交易所宣布正式合并，组成欧洲第二大证券交易所。合并后成立的新证券交易机构名为"欧洲第二"（EURONEXT），上市公司共1300家，上市股值约合2．31万亿美元，仅次于伦敦证券交易所而居欧洲第二位。对于世界各地的中小企业来说，欧洲的一些二板市场也非常不错，像比利时的EASDAQ（欧盟股票自动报价市场），随着欧元的正式启动、迅速发展，将成为NASDAQ的强劲对手之一；英国的另类投资市场（AIM）的技术二板市场（TECH MARK）、法国的NOUVEAU MARKET、德国的新市场（NEUER MARKET）。

就拿EASDAQ来说，它是唯一定位于全欧的股票市场，从1996年成立开始就是为统一的欧洲而设立。它独特的结构和独立于各国国内市场的特性使它非常适合于欧洲以至全世界的创新企业和有前瞻性的投资者。EASDAQ包括统一的规则范本、单一的会员制，专为跨国界的贸易和结算设计的平台。

与NASDAQ相同，EASDAQ也是以集合竞价为基础的自由贸易商报价系统，利用做市商机制提高投资者兴趣，支持连续贸易，确保其流动性。EASDAQ与Euroclear和Clearstream相连，终端确保了市场交易的透明度、集中性和安全性。

在EASDAQ上市的公司，主要以从事电讯业、信息技术行业、软件业、生物工程的公司为主。EASDAQ不仅把它们介绍给欧洲的投资者，还把它们推向世界；EASDAQ以自己特有的方式为投资者提供了投资于高成长性公司的机会。在正常的欧洲交易时间内，它使投资者也可以同时进入美国和以色列的市场。在EASDAQ上市的企业，可以获得世界范围的机构投资者和散户的投资。因此，有公开上市或是扩大资本的打算的公司在各自不同的发展阶段上都应注意与EASDAQ的上市条件相适应；而已经在欧洲、美国、以色列的主板市场上市的公司可以在EASDAQ免费上市，并且不必提供新的计划书。这一点比NASDAQ优越得多。 EASDAQ的会员制也使更多的投资银行和经纪行发展起来。会员帮助公司在EASDAQ上市，有时也可充当经纪人或做市商。

总体来看，EASDAQ与NASDAQ在功能和结构上大体一致；但是EASDAQ比NASDAQ提供了更多的优惠条件，且其可利用空间更大。至少，在目前NASDAQ火爆异常、"人满为患"的状况下，EASDAQ不失为通向罗马的另一条捷径。通过EASDAQ与NASDAQ的简单比较，对于国内高新技术企业来说，"E"比"N"可能更适合。欧洲证券市场也必将成为中国企业海外上市的又一热点。由第二届高交会组委会（中华人民共和国对外贸易经济合作部、科技部、信息产业部、中国科学院、深圳市政府）主办,深圳市中国国际高新技术成果交易中心承办,北京文网有限公司(WorldCN.com)合作举办的第二届高交会WorldCN2000世界证券市场峰会(中国高新技术企业国际并购融资上市项目洽谈会暨世界主要证券市场关于中国企业上市推介说明会)将于10月13-17日在深圳隆重举行。WorldCN2000世界证券市场峰会将以多种方式系统论述中国企业如何实现海外融资上市及国际兼并、收购，中国的投资银行如何走向海外资本市场，与国际接轨,如何利用国际国内资本市场发展中国新经济。届时，世界著名证券市场代表也将济济一堂共同就中国证券市场的发展，中国企业的融资等问题展开深入的讨论。而顺利实现高新技术企业的融资，加紧建立我们自己的融资市场则奖依赖于更多人的努力。

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