2000/03/10
“中关村版块”及其痛
中国股市自龙年开始的涨升，给千禧之年喜上加喜。在这一波行情中，涉及电子科技和网络类的股票涨势不凡。特别是地处中关村的股票尤其引人注目。其中“方正科技”从去年的14元涨到30元以上，“综艺股份”从去年的20多元涨到
60元以上，“清华紫光”从去年的50多元开始上涨，一度站在百元之上......无论是从地缘的角度还是从高科技版块的角度，在中国股票市场还没有设置高科技版块的情况下，我们姑且将这些股票称之为“中关村版块”。
中关村的高科技企业和股票市场都是改革开放的产物。由于历史的阴差阳错，中关村长期与股市无缘。在股票市场建立的初期，上市公司大多从事制造业、商业、房地产业，有些公司实际上是从事“夕阳产业”。而急需资金，又能够用好资金的高科技企业却很难拿到上市额度。
无奈之中，一些先知先觉的中关村企业绞尽脑汁，用曲折的方法收购上市公司的股份“借壳上市”。当技术和市场的结合，知识和资本联姻之后，这些企业在主板市场上的运作方式可谓多姿多彩，手段更尽现智者本色，由此也催生了中关村1
6家国内A股高科技上市公司，一次次演绎了二级市场股份飚升的童话。A股上市，如有研硅股在99年初大市低迷的情况下，于1月22日发行成功，发行价8.54元，创了当时发行市盈率22倍的纪录，开盘价达19.88元，筹措资金555
00万元；98年5月北大麾下企业突然宣布入主沪市明星“延中实业”，之后“延中实业”更名为“方正科技”宣告北大收购成功，自此股价绝尘而去；连邦软件这个中国软件业的佼佼者，98年11月被综艺股份收购，之后连邦软件创立风上直销
“8848”网站，该股也成为去年“5.19”以来少数没有下跌的股票之一；双借壳上市，中关村科技发展股份有限公司第一次借“琼民源”的壳，第二次借“中关村”的壳，于99年7月12日挂牌成功，8月18日筹资到位10.64亿元。
但是，中关村的几大科技企业以及很多活跃的小企业仍然没有得到在内地股市上市的机会。当然对于大多数中学高新技术企业来说，在成为资本市场的“巨鳄”之前，一般要经历两个阶段。前一阶段为初创期，企业规模小，市场前景不稳定，倒闭的可能性极大，审慎的银行不敢为其贷款，此时需要引入追求高风险高回报的风险投资，让企业在风险资本的扶持下成长壮大；第二阶段为发展期，企业引入中介机构上创业板融资，谋求更大的发展空间，同时风险资本在资本增值后获利退出，转而寻求新的扶持对象。近年来，创业投资公司和风险投资基金设了不少，但规模偏小，尚未在高新技术企业资本支持方面发挥作用。其中关键的原因是在主板市场之外，没有设立进入门槛较低的创业板市场，风险投资缺乏退出通道。按照经济学中的木桶效应原理，一个桶所盛的水取决于最短的那块木板，而不是最长的那块。在高科技产业的发展中，科技成果与企业、风险投资基金、二板市场好比“三块木板”，二板市场成了最短的木板。
商界的第一准则：金钱就是力量。企业没有雄厚的资金，就不可能大规模扩张、创新、摧毁对手。互联网公司的火爆，与其说是硅谷英雄和硅谷技术催生的神话，不如说是华尔街和投资银行家导演的故事。
二十世纪八十年代初，美国和日本同时经历了由传统产业向高新技术产业艰难转型的过程，美国的方法是“高新技术产业=高新技术+风险投资+证券市场”，而日本是财阀体制，大公司环状持股，其结果是进入90年代，美国经济持续高速发展而日本经济则长期低迷。成功者的经验告诉我们这样一个道理：高新技术企业的发展离不开资本市场，离不开一个动作通畅的资本市场。
高科技与高股价
在沪、深股市，科技类股票一直价格不菲。在大大小小的行情中，它们往往有可观的涨幅。一个普通的上市公司一旦转化为高科技企业，其股价会成倍上升。可以说资本市场和投资者对高科技股倾注了满腔热情。
每当有高科技企业上市，第一天的开盘价往往令人大吃一惊：“清华同方”25元以上，“大唐电信”17元，“有研硅股”20元以上，而到了“清华紫光”，能够买到的最低有效价格在46元。就是按照这种当时不能让人接受的价格买入上述股票，日后仍然能有收获。
具有讽刺意义的是，在以往的“高科技行情”中，真正从事高科技行业的投资者往往收获不大。他们惊呼：我是干高科技的，我知道这些公司的情况，股票价格太高了，太投机了！
高科技上市公司的股价有其合理的一面。不论我们怎样看待，它们毕竟是中国高科技企业乃至上市公司的佼佼者。投资者高价买入它们的股票，是相信这些公司有良好的成长性，有光明的未来。事实上，不少公司确实没有让投资者失望。例如
“清华同方”，过去由于其业绩不断增长，支撑了不断涨高的股价，使不同价位买入的投资者都有所收获。
跟着政策走的快乐
在日趋激烈的综合的竞争中，能否在高新技术产业领域占据一席之地已成为各国竞争的焦点，成为维护国家主权和经济安全的命脉所在。为了促进高新技术产业的发展，1999年我国政府打出了“组合拳”，出台了一系列可以操作、力度很大的政策措施。
7月，国家发展计划委员会、科技部公布了我国第一部引导高新技术产业化发展的指导性文件《当前优先发展的高技术产业化重点领域指南(1999年度)》。8月，中共中央、国务院在北京召开的全国技术创新大会上作出了指导我国技术创新和高新技术产业化的一个钢领性文件《关于加强技术创新，发展高科技，实现产业化的决定》。9月，十五届四中全会在《中共中央关于国有企业改革和发展若干重大问题的决定》中，把推动企业科技进步，加强企业的科研开发和技术改造作为推进国有企业改革和发展所必须坚持的指导方针之一。
与之相适应，资本市场相关政策有了重大突破。九届全国人大常委会第十三次会议通过了《关于修改“中华人民共和国公司法”的决定》，提出根据高新技术股份有限公司的特点，其上市交易有股票可以在现有的证券交易所内单独组织交易系统进行交易，为我国高科技板块的设立提供了法律依据。同时又提出“属于高新技术的股份有限公司，发起人以工业产权和非专利技术作价出资的金额占公司注册资本的比例，公司发行新股，申请股票上市的条件，由国务院另行规定”，这意味着制约高新技术企业的两大限制都有望放宽。
2000年1月26日，周正庆在全国证券期货工作会议上说，年内将在上海、深圳证券交易所设立高新技术板，单独编制股票指数，单独集中显示行情，为高新技术企业发行上市创造更加优惠的政策条件。几乎就在周正庆发表讲话的同时，另一条激动人心的消息也由科技部传出，国务院办公厅最近批转了由科技部起草的《关于建立风险投资机制的若干意见》，指导我国风险投资事业发展的纲领性文件诞生了。两大利好潜存了同一个信息：长期以来困扰我国风险投资事业发展的退出机制的问题有望在不久得到解决，未来的中关村将是快乐的。
高股价与高责任
在本文就要发稿的时候，沪、深股市在高位大幅振荡，“中关村板块”也有所回落。这提醒我们不要忘乎所以，过高的股价也包含着风险。
股市这一波行情还能不能延续，股票能不能在百元站稳，这是证券市场本身的问题。我们想强调的是，不要忽视高股价所反映的投资者对“中关村板块”，对中关村的信任和期待。当一个不懂科技的投资者说：“这公司是中关村的买它的股票没问题！”时，我们要感到自己肩上沉甸甸的责任。
过去，确实有一些上市公司没有尽到自己的责任，它们发行股票募集到巨款，又从股市上配股筹款，结果不但没有给股东以回报，反而亏损累累。上海的一些公司曾经被冠以“新上海概念”，在市场上倍受追捧。几年以后，它们又被冠以“亏损概念”、“重组概念”爆炒。成为借壳上市的“壳”。这样的教训，我们一定要记取。简单地说，“中关村板块”一定不要给中关村丢脸。
一个企业成为上市公司后，要接受股东的监督，要定期向社会公布财务状况。曾经有不少公司上市以后，“绩优”和
“高科技”的金玉就开始脱落，露出了其中的败絮。可以肯定的是，将来有一些著名企业上市之后，人们会看到其实力并不像过去宣传的那样强。因此，上市公司要有危机感。
根据市场经济的法则，股东投资是为了获得回报。给股东什么样的回报，是衡量上市公司优劣的唯一标准。不论是高科技公司还是网络公司，都不能无限期地微利或亏损。
股东的资金来之不易。在投资者中有打工者，也有下岗人员。他们把省吃俭用的钱投入股市，是为了生存和将有所发展。上市公司用他们的钱，一定要有如履薄冰之感。
面对公众的信任和期待，“中关村板块”中的公司，中关村人，负起你们的责任！(文/郭立言
刘松萝)
“中关村板块”背景资料
方正科技(600601)
上海股市的明星股，原名“延中实业”，为最先上市的“老八股”之一，其走势充满了难剧性。
由于沪市早期一度允许法人股流通，“延中”的大股东便将自己手中的股票悉数卖出。深谙资本运营之道的深圳宝安公司乘机买入，成为“延中”的第一大股东。到了这会儿，“延中”的老总才明白不该为几个小钱卖光了股票，想当老总得靠自己手中的股票说话。在这场争端中“延中”的股价扶摇直上，从8元出头一直涨到40元以上。以后每年“延中”的股价都要闹腾几回，成了炒手的宠物。时光流逝，新星辈出，“延中”不免有些暗淡无光。到了1998年风云突变。原来，“宝安
”入主“延中”之后并无大的建树，加上自己盲目扩张，陷入困境，不得已卖出“延中”股票。同年5月，北京大学几家校办产业发布公告，宣布买入并持有“延中”5%的股票，成为“延中”的新主人。
以后，“延中实业”改名，成为“方正延中科技股份有限公司”，简称“方正科技”。同时北大方正也向“方正科技
”中注入了一些资产和项目，终于在证券市场中占据了一席之地。
中关村(0931)
中关村科技发展股份有限公司1999年7月在深圳挂牌上市，其股权结构与业以摘牌的“琼民源”有关。
“琼民源”全称“海南民源现代农业股份有限公司”，曾在深圳挂牌。名称中有农业，其实主业是房地产。由于行业不景气，业绩大幅下降，股份仅2元出头。以后宣称业迹提高，股价不断上升，一直涨到26元。对于“琼民源奇迹”，业内人士多有看法，甚至有人认为其中有诈。不久东窗事发，“琼民源”在报表中提供虚假利润，虚增净资产值，欺骗股东和公众。为此，原董事长马玉和被判刑3年。“中关村”是由“住总”联合几家高科技企业发起成立的。经过复杂的换股程序，“琼民源”的社会公众股东成为“中关村”的公众股东。
由于“琼民源”的阴影尚未消退，“住总”的背景又使人认为它是一家房地产公司，加上流通盘较大，“中关村”一度在股市上表现一般。刚上市时，它的主要项目途经中关村地区的城市铁路，两栋住宅楼，而科技风险投资基金仅1亿元。但是，“中关村”的潜力是不容忽视的，它的名字本身就是巨大的无形资产。上市以来，“中关村”不断重拳出击：四通集团董事长段永基任总经理；发起设立北京中关村科技园区建设发展的股份有限公司；合作开发建设“中关村科技发展大厦”；设立
“北京中关村青年科技创业投资有限公司”；与“清华同方”、“清华紫光”共同发起设立“清华科技园建设股份公司”。
清华同方(600100)
1997年6月在上海挂牌上市，主营计算机及信息技术、人工环境控制及工程设备、仪器仪表及生物制药。
老牌的高科技股票已经“价值发现”，价格高高挂在上，“同方”刚一亮相便气气度不凡，定位在20元之上。当时正值股市下跌，不少人不认可这一价格，认为“疯狂”。
不过，由于“同方”良好的成长性以及市场对“清华概念”的认同，高价买入的投资者亦获利不菲。在1999年的
“并喷”行情中，“同方”一直涨到68元，折合送股前的132元。25元买入者，获利4倍多。
清华紫光(0938)
1999年11月在深圳上市，主营电子、电力、能源、医疗器械、化工产品、技术转让、技术咨询等。
人们认为“紫光”与它的同胞兄弟“同方”不分伯仲，甚至有人认为“紫光”更胜一筹。有“同方”的先例在，20
多元的“紫光”自然是买不到了。
开盘当天，能够买到的有效价格就是46元之上。不过，再有同类的股票上市，若开盘就定位在百元之上，那就要小心了。
综艺股份(600770)
1996年11月在上海上市。原主营服装、胶合板等产品，为乡镇企业，注册地点江苏通州市兴东镇黄金村。
“综艺”虽地处乡村，但经营有方，成长性较好。1998年11月，“综艺”收购了连邦软件51%股权，连邦软件又创立了网上直销“8848”网站。“8848”自1999年5月18日开通以来，销售额呈高速增长态势。再加上“
8848”打算赴美国上市，更使得“综”成为众矢之的。
“综艺”是自去年“5.19”以来少数没有下跌的股票之一。
科利华(600799)
前身是“阿城钢铁”1997年4月在上海股市挂牌。它的股价走势与“四通高科”有些类似。在送股除权后暴涨，
1995年5月，阿城钢铁宣布控股软件公司科利华。这样“阿城钢铁”变成了“科利华”。
由于受到“微软”奇迹的影响，证券市场一直看好从事软件业的公司。一个公司从炼钢转变为编软件，自然今非昔比。科利华在教育软件领域占有突出地位，再加上当时正在运作新书《学习的革命》，这些都给“科利华”的股价插上了翅膀。
从“阿城钢铁”到“科利华”，其股价从4元涨到31元，涨了近7倍。
青岛天桥(6006)
原名“北京天桥”，据称是全国最早的股份制企业，主营商业，1993年5月在上海上市。由于行业不景气加上经营不善，业绩滑城，出现亏损。1998年12月，北大青鸟受让了部分“北京天桥”法入股，“北京天桥”遂成为“青岛天桥”。目前，“青岛天桥”已进入信息产业，同时兼营商业。
北京城乡(600861)
1994年5月在上海上市，原主营商业。1998年8月15日，北航天华科技参加“北京城乡”配股，成为其第二大股东。两公司还共同组建了北航城乡科技实业有限公司，进军软件、网络和其他高科技项目。北京城乡还积极开展网上购物，设立“北京城乡华懋网上商城”。作为中关村板块，“北京城乡”的弱点是北航天华科技持有的股份较少。
明天科技(600091)
原名“黄河化工”，1997年7月在上海挂牌。1997年7月，包头北大明天资源科技有限公司受让“黄河化工
”63.4%股权。公司更名为“明天科技”，公司主营业务增加了信息产业、网络工程及远程教育服务、环保设备生产及销售
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