海外上市途径

 
今日中国正在展现其巨大的和史无前例的发展潜力,要为这样的发展提供足够的资本,中国公司有必要向美国资本市场进军。尽管上海和深圳的证券市场发展迅猛,并假设无限制的涉足香港H股市场,国外的股票资本来源仍然是需要的。对资本需求量当然是很大的。但更重要的是估价,即国家财产出让价和企业售股价格在很大程度上是供需关系的结果。世界上各国际公司也因仍然有理由在美国募集股票资本。

美国股票市场为中国发行人提供了吸引世界上最大的股票投资者机会。美国金融机构将拥有数千亿美元用于投资,并且其中相当一部分是专用投资于非美国股票的。这种投资组合的多样化是一个长期性的趋势。源于多样化能产生较高的收益并减低风险的理论。当美国投资者分析国际投资机会时,中国作为一个国内总收入高速增长,具有勤奋、天赋和低成本的劳力的国家是很突出的。如果中国公司努力与美国接触,美国投资者可能成为资助发展日趋重要的角色。

在美国募集股票资本的好处:

1、 提高对公司的估价。在美国募集资本保证了发行人为其公司取得尽可能高的估价:这一估价是由一个设计吸引投资者投资国际公司的美国市场推销计划来实现的。此外,美国市场对发行人的业务和财务披露的标准也是世界最高的。能达到这一标准的公司将鼓舞投资者极大的信心,因为投资者能在所有必要信息的基础上作出最理性的投资决定。最后,美国股票市场也为投资者提供了最大的资金流动性。资金流动性的保证使投资者确信在这个交易市场上,他们可以及时买卖大量的股票而不致引起不合理的股价波动。这一资金流动性保证,鼓励了美国投资者购买大量股票,增加对股票的需求,以提高股份。这些因素组合起来,使美国成为企业为其股票寻求最高估价的最佳市场。

2、 拓宽股东的基础。很重要的一点是,假如中国公司不努力去美国市场集资,大多数美国投资者是不会自动购买股票的。所以,在美国募集股票资本,将有助于拓宽公司股东的基础,因而增强股价的稳定性,投资于国际市场的美国投资者往往是长期性的投资者,意在参与多处的经济增长。此外,一个广泛的股东基础将导致买卖更活跃的市场。其结果为,广泛的公司股东基础降低了股介波动性,并吸引了长期的金融机构投资者。

上市程序:

公司首先要寻找和甄选适当的证券商作为其股票发行的承销商,这对公司股票能否顺利和成功的发行关系重大。而且该证券商在股票的发行和销售的组织和安排方面具有相当好的能力,对公司所在行业有较深的认识和了解。该证券商更应承诺并有能力为公司的股票在上市后制造一个流通的交易市场,这可保证公司的股票发行后在二级交易市场流通性。

首先登记注册。中资企业在美国在纽约上市,必须要根据美国《1933年证券法》的有关条例在美国证券交易委员会(SEC)注册登记。但在某些情况下,在美国发行证券可能免受登记的规定。为了鼓励小型企业的发展和方便其筹资的需要,美国证券交易委员会曾制定一些条款免除小型股票发行的登记手续。另外当股票只是配售给机构投资者和知识水准高的专业投资者进,也可以免受证券法有关登记的制约。

注册后,证券商就会开始筹备上市登记报表的编制工作。上市登记报表主要包括:招股说明书,细节说明和某些规定的展示。当这些股票发行登记书递到证券交易委员会以后,需经SEC详审才能生效。(否则会要求发行公司进行修改,直至符合标准为止),就会宣布该登记书有效,而该招股说明书也可正式派送给投资者。股票的发行工作也就可以开始。

上市登记报表的格式有三种,但其中最常用的一种叫F—1的报表。在美国初次推荐上市的外国公司必须采用这种格式。表F—1要求在招股说明书中陈述所有必要的信息和财务报表。上市登记报表中必须含有财务报表,财务报表提供的住处内容要求依从U.S.GAAP规定的格式,即使这些格式与公司主要的财务报表完全不同。(如在美国私售发行上市,则必先按《1934年法》注册,并用20—F表为年度报告备案)

除了要向美国证券交易委员会递交注册登记书和遵循联邦证券法之外,发行公司还要向计划证券发行范围内的各有关州的州政府主管机构送上注册登记书,要遵循各有关州的证券条例。为了简化全国性的证券发行的注册登记程序,很多州政府都采用不着统一协调的注册登记程序。即当某证券发行注册登记书被证券交易委员会宣布有效时,则在该州也有效。

最后由主承销商着手筹备承销团,承销团对发行公司的股票一般采取包销形式,各承销团成员也会签订一份承销协议,确认各成员所负有的义务和风险。发行公司也可在报纸上做广告,通常称为“证券发行公告”。仅用来通知公众该公司将发行股票的事实和招股说明书的真实性,而非证券销售文件。当主承销商与发行公司商讨过发行价与其他有关发行的最后细节,证券的发行和销售以及正式募股工作就可以开始。