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您真的了解NASDAQ吗--这个您向往的资本舞台 |
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"NASDAQ是一个开放的舞台。NASDAQ的核心任务是制定公平、透明、有效的规则，使全世界的好企业，当然包括中国的高科技企业，能在NASDAQ市场上进行交易。"NASDAQ的首席执行官Frank Zarb（弗兰克 萨博）2000年4月访问北京时所说的这番话，很好地概括了NASDAQ的本质。 定于2000年5月9-11日在中国北京首都大酒店隆重举行"第三届中国北京高新技术产业国际周'IFLF2000国际融资上市论坛'(www.c.net.cn/iflf)" 作为北京国际周的核心论坛--金融论坛，将有NASDAQ高级官员出席,探讨时下中国企业和投资人关心的市场热点问题。 从北京国际周IFLF2000(www.c.net.cn/iflf)组委会获得的最新信息可以帮助我们更好地了解它--NASDAQ这个人人向往的资本舞台。"再造NASDAQ"作为NASDAQ这个占世界领导地位的电子交易市场的竞争性反应计划正在策划中。 NASDAQ的首席执行官Frank Zarb（弗兰克 萨博）于1999年12月上旬在Scottsdale瑞士信贷第一波士顿高科技研讨会上的演讲就此集中谈了下述三个问题，即（1）NASDAQ的技术发展，（2）全球化及闭市后交易等交织在一起的各种问题，（3）NASDAQ内部的产权变化。 首先，在技术方面，NASDAQ的交易量在1999年11月飞速上涨，一般日交易量达到10亿股。12月份第一周的日平均交易量达16亿股。比较起来，几乎是一年前日均交易量的二倍，是三年前日均交易量的三倍。实际上，仅仅是300多只互联网股票（它们四年前还不存在）现在每天就产生出3亿多股的交易量，比NASDAQ在1995年4月之前交易量还多。另外，每次交易的平均规模在下降，意味着既便是恒定的股票数量也伴随着更高的交易数量，从而增加了NASDAQ的处理负担。从开盘和收盘的延误中，任何市场参与者都清楚地知道它的后果--NASDAQ的能力已经达到了极限。 萨博坦率地承认了这一点，我们认为，这是一个健康的迹象，表明NASDAQ的经理层已经认识到了他们所面临的挑战。他同时表示，NASDAQ在2000年1月份开始大规模地扩大能力，以便解决这个问题；对新技术的投资不会到此为止，NASDAQ已经每年在技术上投资2亿美元，并计划在未来几年逐年大规模提高。 这里就显出这条大狗的一个明显优势：NASDAQ可以从现有的现金流中拿出资金进行额外的改进活动。潜在的竞争对手不得不拿出厚厚的一本支票簿以提高相应的能力，既便如此也不敢真正地肯定能够产生出足够的交易量以便从这项投资中获得回报。如果没有产生出交易量，潜在的竞争对手将不得不持续地追加投资--因为如果没有流通量，将前期投资作为"引火柴" 是最大价值的利用。 根据萨博的说法，NASDAQ技术开发的成果之一就是一套全新的显示和交易界面，它几乎可以完全替代SelectNet和SOES（小订单执行系统）。新的系统既是界面又是自动执行系统，该界面可以显示一只股票的全部限价订单簿，包括价格和规模，使经纪人对于任何一只股票的市场都能够随时了解。造市者也可以不记名地显示他们感兴趣的股票规模和比市场较低的价格，以便减少市场冲击成本。这与SelectNet的功能相似，但容易使用，可以处理高至100万股的订单。经纪人可以使用键盘来指定他们希望进行哪些交易，然后为更多数目的交易自动执行这些交易。买方机构和经纪人/经销商都可以直接使用，机构投资者只需要指定发起的经纪人/经销商。 机构经纪行从信息中介垄断中轻易地获得的利润将受到严重压力。能够按NASDAQ"回车"键参与交易的人数将会扩大，在很多交易中经纪人/经销商的作用将会被降低为仅仅是保证自己客户的信誉。然而，这就是另外一个话题了。市场和网络经济学第一课中的教训是：NASDAQ面对变革，愿意表现出灵活性。只要一个主导的网络坚持变革和灵活的态度，那么，新来者如果不花费巨额资金，就会觉得很难取得进步。 而NASDAQ高级官员也将在北京国际周IFLF2000论坛（www.c.net.cn/iflf）上就NASDAQ具体介绍上述问题，并与参会的中国企业进行多种形式的探讨。 （未完待续） |